接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思>4月(yuè)美国(guó)就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业(yè)率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节性(xìng)有关。其中，新增非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人(rén)，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的(de)+18.5万人(rén)；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的ADP一(yī)致(zhì)，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市场仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽(suī)超预期，但整体仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年份，或导致(zhì)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据偏高，未(wèi)来(lái)持续性存(cún)在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国就(jiù)业报告大超预期(qī)，新增就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或(huò)与季节性有关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的(de)3.6％，位于(yú)历史低位(wèi)；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致预期（图(tú)1）。非农就业数据与此前超预期的(de)ADP一(yī)致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市场仍然维(wéi)持稳(wěn)健。但是需要指出的是(shì)，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农就业合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍在(zài)放缓；“劳工(gōng)荒”可能(néng)导(dǎo)致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年(nián)份（图(tú)2），或导致非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据偏高，未来持续性(xìng)存在较大不(bù)确(què)定。非农(nóng)发布后(hòu)，截(jié)至北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期美(měi)债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期(qī)从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回(huí)升，其中商品相关(guān)行业回升(shēng)明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业新增非农就业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对(duì)3月增加5万人(rén)。其(qí)中，制造业、建筑业等新(xīn)增就业均边(biān)际回升。商(shāng)品(pǐn)相关行业就(jiù)业边际改善，或(huò)反(fǎn)映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环比也边(biān)际回(huí)升。4月服务(wù)业相关行(xíng)业新增(zēng)就业从(cóng)3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部(bù)出现分化。其(qí)中，医(yī)疗保健和(hé)商业(yè)服务新(xīn)增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休闲酒(jiǔ)店业4月(yuè)新增(zēng)就业3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图表4）。其他需求(qiú)指标指示，服务业需求可能(néng)仍在(zài)走(zǒu)弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零(líng)售业的总(zǒng)空缺(quē)约384万人，较22年(nián)12月的470万人大幅下降，回落至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业(yè)率创新(xīn)低以及(jí)小时工(gōng)资(zī)增速回升，显示劳工(gōng)市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅(guī)谷银(yín)行风波的(de)不确定性冲击，4月失业率仍然下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于历史低位(wèi)，反映就业市场韧性(xìng)较(jiào)强，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低(dī)于其他工资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)增(zēng)速回升后(hòu)，与(yǔ)其他(tā)工资指标(biāo)的差(chà)距收窄(zhǎi)，指示美(měi)国潜在的(de)工(gōng)资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联储(chǔ)合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联储的(de)紧(jǐn)缩压力。3月岗(gǎng)位空缺(quē)数(shù)据显示，美国(guó)就(jiù)业市场劳动力供应紧张局势整体仍在(zài)小(xiǎo)幅缓解。最能反映就(jiù)业市场紧张程(chéng)度之一的职位空(kōng)缺与待业人数(shù)之比连续(xù)三月下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降(jiàng)至21年11月的(de)水平(píng)（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空缺和求职人之比的(de)回落速度接(jiē)近1973年(nián)的(de)高通胀时期，预(yù)计2023年(nián)4季度(dù)，美国就业市场(chǎng)才能更接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思接近供需平(píng)衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认为，超(chāo)预期的非农(nóng)就业数据将进一(yī)步削弱联储的(de)降(jiàng)息(xī)意(yì)愿，但实际经济动能或弱(ruò)于(yú)非农就业数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要关(guān)注季节(jié)因子(zi)扰动下降后就业(yè)数据的走势。非农就业超预期叠加工资(zī)增速回升，预计(jì)联储(chǔ)将(jiāng)维(wéi)持(chí)相对市场更加鹰(yīng)派的立场(chǎng)。若就业数据出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)，联储转向(xiàng)的(de)可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共和银行被接(jiē)管(guǎn)、西太平(píng)洋合众银行等区域(yù)银行(xíng)股价大(dà)幅(fú)下挫，中小银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务(wù)上限触发时(shí)点提前，前景存在较大不(bù)确定性(xìng)（参见《美国债务(wù)上限(xiàn)提前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠(dié)加不断发(fā)酵的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市场动(dòng)荡可(kě)能性加大，不排除金融风险以及(jí)实(shí)体经济的脆(cuì)弱(ruò)性倒逼联(lián)储下半年(nián)转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国(guó)中小银(yín)行再现挤(jǐ)兑(duì)风(fēng)波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自：2023年(nián)5月(yuè)6日(rì)发布的《非(fēi)农强于预期，但或许和(hé)季节(jié)性有关》

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