近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资机构(gòu)加强研究。不少(shǎo)国企、央企(qǐ)上市公(gōng)司已(yǐ)获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓(cāng)。外资机构(gòu)认为：国(guó)企已(yǐ)成为“市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)”，中国(guó)国企(qǐ)已迎来积极信号，投(tóu)资者可从(cóng)中挖掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善的标的，从而获(huò)得长期(qī)稳健的投资回报。

　　加(jiā)仓国(guó)企公司

　　近期国(guó)企成为(wèi)A股市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，外(wài)资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入(rù)额最多(duō)的10只股票为洛阳钼业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇(huì)川(chuān)技(jì)术(shù)、工商银(yín)行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集(jí)团、中(zhōng)远海控、五粮液(yè)。不少(shǎo)国企公司(sī)股票跻身其中(zhōng)。期间，吸金前十(shí)大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金(jīn)净流(liú)入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报(bào)公布，不少全球主权投资(zī)机构跻身(shēn)国企的前十大的(de)股东(dōng)行业。例如，一季(jì)度报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威(wēi)特政府投资局(jú)等多家(jiā)主权(quán)财富基金增(zēng)持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票。例如科威(wēi)特(tè)政府投资局(jú)增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比(bǐ)投资(zī)局一季度增持了(le)浦东(dōng)金桥。挪威央(yāng)行(xíng)一季度新建仓(cāng)江苏金(jīn)租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如，富(fù)达(dá)旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国石化、华润(rùn)置地、中银(yín)航(háng)空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少国企公司。而(ér)基金在4月对这些国企进行了幅度(dù)不(bù)一的加(jiā)仓(cāng)。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于中国(guó)国企公司(sī)的讨论热度正在上升。

　　富(fù)达在(zài)最新一(yī)篇研(yán)究报(bào)告(gào)中(zhōng)解(jiě)释(shì)了他们对于国企改革的看法(fǎ)。报告认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜(xiān)事，但是这一次(cì)国企改革(gé)事(shì)关重大。而资(zī)本市场显(xiǎn)然已经(jīng)关注到了“国企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来说，放在(zài)平常，中国(guó)中铁可能是乏人问津(jīn)的防御性公司(sī)。它虽然有稳健的基(jī)本面，收益预期也尚(shàng)可(kě)，但是可能不(bù)是大家热衷追捧的公(gōng)司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它的国企(qǐ)股(gǔ)价在(zài)2023年也有不(bù)俗表现，包括中石(shí)化、中(zhōng)国铝业等。这背后(hòu)的原因可能包括：随着高(gāo)层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相(xiāng)关(guān)方面或敦促(cù)国(guó)企(qǐ)改善治理等以增加股东回(huí)报(bào)。

　　中国中(zhōng)铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，一般(bān)说来外(wài)资机(jī)构持仓中更倾向于私营部门(mén)，这与他们(men)的选(xuǎn)股标(biāo)准相关。基于公司的股东回报等(děng)标准，不少国企公司(sī)在过去难以进入部分外资的(de)选股池子(zi)。例如从(cóng)每(měi)股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截(jié)至去年年底的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前(qián)2012年水平(píng)。这(zhè)说明国企公(gōng)司(sī)的资(zī)本效(xiào)率还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外(wài)资投资者认为国企(qǐ)长期的(de)低估值为投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资价(jià)值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取(qǔ)得成效，投资者会重估国企的投资(zī)者(zhě)价值。投资(zī)者对于(yú)能够持续提供良好的股东(dōng)回报的公司是愿意支付溢(yì)价的(de)。例如，贵州(zhōu)茅台过去(qù)20年的平均每(měi)年的净资(zī)产回报率在(zài)20％以上。这是为什么贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)可(kě)以10倍的市(shì)净率(lǜ)交易的(de)重要原因之一。除(chú)了房地(dì)产(chǎn)行业(yè)，目前来看大部分国企的(de)市净(jìng)率低于私营(yíng)企业。

　　除了股(gǔ)东回(huí)报(bào)，国(guó)企如何与投资者互动，增强透明性是(shì)全球投资者关注的(de)问题。此外，投资者关注的其它问题还包括：对于国企来(lái)说，如(rú)何在(zài)服务国(guó)家(jiā)战略的(de)同时增(zēng)强(qiáng)它的商业(yè)效率，如何(hé)改善激(jī)励措施等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成效仍(réng)待时间(jiān)检验，但是(shì)“注重股东回报”是被资本市场认可(kě)的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票策(cè)略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前(qián)国(guó)企(qǐ)主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认为国企主题是可持(chí)续的。

　　首(shǒu)先，相当一部分公(gōng)司估值仍然(rán)很低。虽然它已经从极低的水平上升，但总体来(lái)说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然(rán)在(zài)10倍左右，这(zhè)不是一个高的数(shù)字。

　　其(qí)次，如果公司能够(gòu)继续改(gǎi)善他们的财务表现，提高每股盈利水平和利润增长(zhǎng)，并通过(guò)股息或股票回购，将(jiāng)利润(rùn)分(fēn)配给(gěi)股东。这些都(dōu)将成为(wèi)股票价格(gé)的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全(quán)球(qiú)投资(zī)者的角度看，他们对国企的(de)持有或(huò)配置仍(réng)然(rán)相当(dāng)保守。因为如(rú)果回顾过去的5到10年(nián)，大多数境外的观点(diǎn)是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资(zī)组合经(jīng)理只关注经(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做jīng)济的私营部分(fēn)。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提升(shēng)配(pèi)置的空间(jiān)。<个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做/p>

　　具体来看，例如部分能源公司(sī)估(gū)值远远(yuǎn)低(dī)于(yú)全(quán)球同(tóng)行(xíng)。不排除有些公司会受到地缘政(zhèng)治因素，但全球仍(réng)有资金（例如中东地区的资金）受地缘(yuán)政治影响(xiǎng)较小。

　　此外，一(yī)些过往被认为(wèi)乏味(wèi)无趣的行业部分公司的股价(jià)有了(le)非(fēi)常显(xiǎn)著的回升(shēng)，还(hái)有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉进一步指(zhǐ)出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性(xìng)的观点。如果等到所有(yǒu)的(de)证据(jù)都摆在面前，那么(me)他们已经(jīng)被市场价格反映(yìng)出来，因(yīn)为市(shì)场(chǎng)总是预(yù)先(xiān)反应(yīng)。所以我们永(yǒng)远(yuǎn)不会有(yǒu)百分(fēn)百(bǎi)的确定性或信心(xīn)。一些(xiē)积(jī)极的变(biàn)化(huà)正在发生。“如果问(wèn)过去多年，通过观(guān)察中国市场我们(men)学(xué)到了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国(guó)的国(guó)企(qǐ)已经迎来了积(jī)极的信号(hào)”。投资者需(xū)要一些机制来(lái)从大量(liàng)的国(guó)有企业中筛(shāi)选出有更高成功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到(dào)符合政府政策导向、管(guǎn)理层有改进动力、有客观(guān)证据显示其盈(yíng)利能力(lì)已经(jīng)改善的(de)企业。同时，这些企业所处的行业整体收益增(zēng)长(zhǎng)、有(yǒu)良好的资产负债表(biǎo)和低(dī)债务水(shuǐ)平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资者(zhě)很重要，真(zhēn)正决定价格(gé)的(de)还是国内投资者。如(rú)果(guǒ)外国(guó)投资者对(duì)国有(yǒu)企(qǐ)业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业(yè)股价的额(é)外(wài)推动力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做