A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

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　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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