随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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