射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(mià顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉n)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(m顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉iàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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