尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guā每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(de)落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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