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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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