尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)蜡的熔点是多少度trong>“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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