如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已2l是多少毫升 2l是多少升受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去302l是多少毫升 2l是多少升年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅2l是多少毫升 2l是多少升游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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