大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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