金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬家(jiā)，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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