在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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