如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zu不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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