国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi天津面积多少平方公里)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看(kàn)一(y天津面积多少平方公里ī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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