财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了世界上女性最开放的是哪个国家(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe世界上女性最开放的是哪个国家)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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