如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股徐海为是谁？票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　徐海为是谁？里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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