财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析(xī)。

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