当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日士官生是什么意思，大学士官生是什么，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相士官生是什么意思，大学士官生是什么比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对士官生是什么意思，大学士官生是什么此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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