尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(ch什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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