周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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