在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fà杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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