如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一宝马和特斯拉哪个档次高份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了宝马和特斯拉哪个档次高买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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