5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际(j建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ì)结(jié)果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市(shì)场。

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