金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计(jì)司司长付凌晖回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济不存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是(shì)充足的(de)。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份(fèn)，食(shí)品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对(duì)国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格(gé)输(shū)出型(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际(jì)油价(ji传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些à)高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看价(jià)格总体的(de)状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要(yào)的原因是服务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关(guān)价格(gé)涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅(lǚ)游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受(shòu)到国内外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与(yǔ)国际(jì)市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料(liào)和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需(xū)求(qiú)相对不足，价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭(tàn)产能(néng)继(jì)续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下(xià)拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央(yāng)行报(bào)告(gào)：当前我国经济传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些没有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一(yī)季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间(jiān)差和(hé)基(jī)数(shù)效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持正(zhèng)常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定(dìng)程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价(jià)一度逼(bī)近140美元大(dà)关(guān)，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去(qù)年二季度(dù)受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺(quē)口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升(shēng)至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和(hé)上涨，特(tè)别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基(jī)本平衡，货(huò)币条(tiáo)件合理(lǐ)适(shì)度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要(yào)由需(xū)求(qiú)驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需(xū)求才刚刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续(xù)修复，显示经济处(chù)于复(fù)苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持(chí)续回升，由(yóu)去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数(shù)、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而(ér)线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在(zài)经济(jì)回(huí)落、货(huò)币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派生自去(qù)年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷(dài)款增长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠(kào)企业(yè)融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济(jì)效应(yīng)不同过往，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已(yǐ)开始(shǐ)显现。传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些trong>去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动能(néng)或(huò)被(bèi)低(dī)估(gū)，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关行业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修(xiū)复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级(jí)城市(shì)地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区(qū)收(shōu)入修复等，有利于稳定低(dī)能(néng)级城市(shì)需求。