原本被视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来(lái)看，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可(kě)忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩来(lái)看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背(bèi)，因此圈(quān)地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于(yú)新一轮调整周期的白酒行(xíng)业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分别占5k是多少钱，5k是多少钱人民币去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在(zài)持(chí)续拥抱红(hóng)利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行(xíng)业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后消费场景的(de)多(duō)元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个(gè)非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个(gè)特(tè)征是(shì)，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企(qǐ)业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱动增(zēng5k是多少钱，5k是多少钱人民币)长的发展模(mó)式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高(gāo)端(duān)一(yī)如(rú)既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自(zì)身(shēn)的品牌(pái)与品质(zhì)优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收(shōu)入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础(chǔ)上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)的(de)二级梯队(duì)，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全(quán)国化布局(jú)，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型(xíng)是安徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行(xíng)业(yè)性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利(lì)率与(yǔ)上年(nián)同期相(xiāng)比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他(tā)酒企库存增长基本(běn)都在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度(dù)上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末(mò)，总(zǒng)体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除(chú)了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存很大，对(duì)白(bái)酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回(huí)正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法，他认为，随(suí)着国家经(jīng)济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然(rán)会面临不小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回答投资者关于(yú)库(kù)存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产(chǎn)量在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒去库存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中最(zuì)关(guān)键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企(qǐ)均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化(huà)得快(kuài)，谁(shuí)的价格(gé)倒(dào)挂恢(huī)复(fù)得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 5k是多少钱，5k是多少钱人民币