A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段馈赠的意思，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩馈赠的意思开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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