昨夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡(dàng)不安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投资者们(men)热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度(dù)投(tóu)资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在回(huí)答(dá)一个(gè)问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经济带(dài)来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系(xì)紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没(méi)有对(duì)方回(huí)应，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公(gōng)司都经历(lì)了(le)很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们(men)没有(yǒu)办法获得商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次(cì)的波动(dòng)来自于另外(wài)一个地方，他(tā)们可(kě)能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的(de)情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月(yuè)已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他(tā)的长期得力(lì)助(zhù)手(shǒu)查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随(suí)着美联(lián)储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己的企业做(zuò)出了悲观的(de)预(yù)测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束(shù)。这(zhè)位亿万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业(yè)务(wù)的(de)收益(yì)今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的(de)时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长(zhǎng)时期(qī)”已经(jīng)接近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他不(bù)担心(xīn)美(měi)联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，美国没(méi)有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第(dì)一天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方石油的管理层，对(duì)他(tā)们(men古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读会继续购买更多(duō)石油公司的(de)股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货(huò)币化(huà)，中国(guó)巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但(dàn)他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格在提(tí)到(dào)日本的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用(yòng)日(rì)元做(zuò)了些奇(qí)怪的事。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于(yú)需(xū)的市场格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势(shì)，记者(zhě)查(chá)询(xún)上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期间(jiān)，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读后再次振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与(yǔ)25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在(zài)近期(qī)生猪(zhū)价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下午发布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规(guī)定，国(guó)家发改委会同(tóng)有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动年(nián)内(nèi)第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收(shōu)储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货(huò)市(shì)场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节(jié)前各(gè)养殖类上市公司公布(bù)一季(jì)报(bào)显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去(qù)产能将对行(xíng)业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的(de)重视与呵(hē)护，有助(zhù)于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不(bù)过，倘(tǎng)若收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三(sān)个月下降，但下(xià)降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或(huò)会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点关注(zhù)二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪出(chū)栏(lán)在(zài)5月(yuè)份可能继(jì)续(xù)保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始(shǐ)生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价格大概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在(zài)下半(bàn)年会有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示(shì)，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前(qián)整体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来(lái)的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读