财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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