金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议(yì)对(duì)一季度的(de)经济(jì)复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗chà)收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗strong>近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗rong>（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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