在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规(gu我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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