国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变(bià流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点n)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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