四大国(guó)有银行的(de)集(jí)体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一）起(qǐ)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以(yǐ)来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存(cún)款利(lì)率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通(tōng)知存(cún)款为例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些>关注一(yī)：如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经济增(zēng)长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，并且完(wán)成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)及银行净息差(chà)压力增大外，某大(dà)型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来国内经济(jì)受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利(lì)率也被(bèi)认为(wèi)维护金(jīn)融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)。当(dāng)前(qián)银(yín)行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降(jiàng)低(dī)实体经济融资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存(cún)款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)同样提到，新规对(duì)于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个(gè)经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对促(cù)销费无疑(yí)有(yǒu)一定(dìng)的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存(cún)款成(chéng)本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货(huò)币政策(cè)之下，也有多方观点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力依(yī)然(rán)不强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济(jì)修复，利率水平(píng)的(de)调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环境支持，同时，国内(nèi)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些经济复苏不平(píng)衡(héng)问题依然突出(chū)，要(yào)求(qiú)货币政策(cè)支(zhī)持耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适(shì)度(dù)增长，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕情况下，更加(jiā)倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新(xīn)兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业手(shǒu)中的(de)钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百(bǎi)姓(xìng)、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈观(guān)点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利(lì)率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期通知存(cún)款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事(shì)业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的(de)一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央(yāng)行(xíng)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才(cái)会带动居(jū)民(mín)与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民(mín)形成了一(yī)定规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的(de)收入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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