财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升tan1等于多少，tan1等于多少兀空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。tan1等于多少，tan1等于多少兀>

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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