当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债科长相当于什么级别？务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂科长相当于什么级别？将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经科长相当于什么级别？比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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