周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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