5月(yuè)10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客户(hù)留存(cún)的(de)活(huó)期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调存款定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期(qī)，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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