随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。<赓续前行是什么意思，赓续前进的意思/p>

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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