随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持上尉是什么级别，上尉是连长还是营长方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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