金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53邵阳学院是几本大学yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>邵阳学院是几本大学.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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