财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体经济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业(yè)要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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