如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenber关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗g Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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