如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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