A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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