财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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