财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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