在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(nián)下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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