金融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下(x反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗ià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个(gè)月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上(shàng)来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季(jì)度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于(yú)居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地(dì)产(chǎn)销售的(de)再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅(fú)减(jiǎn)少的问题(tí)，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季(jì)末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后(hòu)在(zài)下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看法较(jiào)为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民(mín)存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减少更可能(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗néng)去(qù)向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这(zhè)种结构特(tè)征反映了(le)居民(mín)端(duān)在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位(wèi)。

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