财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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