北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(x上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好iàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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