钠电(diàn)池产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)谢霆锋资产有百亿吗，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(c谢霆锋资产有百亿吗huán)艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及(jí)子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。谢霆锋资产有百亿吗

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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